This paper analyzes debt equity swap of Industrial Bank of Korea. Empirical analysis shows that firms with larger asset sizes, higher debt ratios, lower debt coverage ratios, and smaller majority stock holder ratios tends to implement debt-equity swaps. It shows that there is a possibility of proxy theory by managers. It also shows that debt equity swap cases of Industrial Bank of Korea are more feasible than other restructuring methods. It is more statistically meaningful than other restructuring methods.
This paper builds regression model to analyze IBK's effects for debt equity swap companies. The results are that increasing ratios of financial institution′s ownership improves normal profit to net worth and reduces debt ratios.
This paper is differentiated from other studies using a different range of samples including small and medium size companies and trying to analyze effects of debt equity swap for improperly-run enterprises. However, its limitation is small sample numbers.
본 연구는 우리나라 금융위기 전후에 발생한 기업회생 대상 기업들을 대상으로 중소기업 지원을 위해 설립된 국책 은행인 중소기업은행이 출자전환에 있어 어떠한 결정을 하고 그 결과가 기업 성과에 어떠한 결과를 미쳤는지를 분석해 보고자 하였다. 1998년 이후 기업은행이 출자전환에 참여한 기업들은 총 47건으로 이중 중기성과 분석을 위하여 먼저 출자전환연도 전.후 각 1년간 재무제표를 획득 할 수 있었던 기업들 총 23개 기업들을 대상으로 출자전환 전·후의 경영성과 차이가 있는지를 t-검정하였고, 이를 장기성과와 비교해 보기 위하여 출자전환연도 전후 각 2, 3년간 재무제표를 획득할 수 있었던 기업들 19개를 대상으로 동일한 변수들로 t-검정하여 분석해 보았으며 이 결과를 중소기업은행을 주거래 은행으로 하는 기업들 중 채무감면, 만기연장, 이자감면 등 비출자전환 방법으로 기업개선작업에 참여한 24개의 기업들과 동일한 변수와 동일한 방법으로 분석하였다. 분석결과 출자전환한 기업의 사례에서 비출자전환한 기업들보다 더 유의적으로 개선된 결과를 볼 수 있었으며 출자전환한 기업들과 비출자전환의 방법으로 기업개선 작업에 참여한 기업들의 경영성과를 그룹 비교해본 결과도 출자전환한 기업의 경영성과가 비출자전환한 기업들의 경영성과보다 더 좋은 것으로 분석되었다. 또한 출자전환 후 기업에 대한 금융기관 지분율의 증가가 기업성과에 어떠한 영향을 미치는지 를 살펴보기 위해서 출자전환 1년 후의 경영성과를 회귀분석해본 결과 금융기관 지분율의 증가에 따라 자기자본경상이익률은 어느 정도 수준까지는 증가하고, 부채비율은 감소하는 효과가 있는 것으로 분석되었다. 이는 종합적으로 Mahrt-smith(2006)가 주장한 기업이 거래은행으로부터 대출과 지분참여를 할 때 회사의 가치가 가장 높다는 연구결과가 부실기업에도 적용 가능함을 의미하고 이러한 출자전환의 개선결과는 채권자와 주주의 위치를 겸하게 된 은행이 손실만회, 주주부의 극대화 추구를 통한 기업가치 제고 노력의 결과로 추정된다. 또한 표본기업들의 시장등록별 현황과 표본기업 특성변수들의 기초통계량 분석결과 출자전환에 있어 채권은행 경영진의 대리적 동기 가능성도 볼 수 있었다.
