This thesis implements the LIBOR market model by using the market data in Korea. We construct the model such that the volatility structure is fitted to the quoted caps volatilities and the correlation coefficients among the forward rates are estimated from the historical data. Our results show that the model reproduces the caps volatilities in a stable manner, though the estimated instantaneous volatility structure does not show time-homogeneous pattern. However, the model tends to undereprice the swaptions, revealing that the implied correlations are higher compared to the historical correlations. Lastly, we show that the model recovers the market swaption prices more stably under the assumption of perfect correlations.
이 논문의 목적은 한국 시장의 이자율 캡과 스왑션 자료를 이용하여 LIBOR 시장 모형을 추정하는 것이다. 1차적으로 캡 호가 자료로부터 선도 이자율의 순간 변동성 구조를 추정한 후 과거 자료 상관관계와 약식으로 추정한 내재 상관관계를 이용해 모형이 시장의 캡 변동성과 스왑션 변동성을 안정적으로 복원하는가를 분석하였다. 분석 결과 국내 시장의 순간 변동성 구조는 시간 동질적인 구조에서 벗어나는 형태를 보였고 캡의 가치는 안정적으로 복원하는 반면 스왑션의 경우 장기 스왑에 대한 옵션의 저평가 현상이 크게 나타났다. 완전 상관관계를 가정하면 전체적인 오차 개선효과는 존재하지만 캡 자료만 이용해 변동성 구조를 추정하는 방법으로는 시장의 스왑션 변동성을 완전히 복원하는데 한계가 있는 것으로 분석되었다.
