This study examines the contemporaneous and dynamic interactions among return volatilities, volume, and arbitrage opportunity for currency futures market in Korea. OLS method is used for the contemporaneous interaction, VAR (vector autoregressive analysis) is used for the dynamic interaction to identify not only the nature of these relations but also the direction and speed of the information flow between variables. Three volatilities are used to this analysis ; 1) a volatility estimated from the daily closing price using GARCH(1,1). 2) a volatility estimated from the intra day - 30minutes interval return using classical method. 3) a volatility estimated from the intra day - 30minutes interval return using GARCH(1,1). The result indicate that the volatilities using the intra day return, is subject to strong reversal effects and appears to have predictive power on volume.
This study finds that the intra day volatilities have more predictive and explanatory power than the volatilities estimated from the daily closing return.
본 연구의 목적은 통화선물시장에서의 변동성, 거래량 및 차익거래기회의 동시대적, 동태적 상호관계를 실증 분석하는 것이다. 동시대적 관계의 경우 자귀회귀를 감안한 OLS 모형이 사용되었고, 동태적 관계의 경우 변수간의 관계 뿐만 아니라 정보 흐름의 방향을 동적 분석을 하기 위해 VAR모형을 사용하였다. 본 연구는 세가지 변동성 [1) 일별종가 자료로 GARCH(1,1)모형으로 추정한 변동성, 2) 일중 30분 간격 로그수익률 기준으로 고전적 방법으로 추정된 변동성, 3) 일중 30분 간격으로 GARCH(1,1)으로 30분 간격 변동성을 추정하여 일별로 합산한 변동성] 으로 변수간의 동시대적, 동적 관계를 분석하고자 하였다. 동적 결과의 추정결과 일중 수익률을 사용하여 추정한 변동성이 거래량에 대해 강한 reverse효과가 있는 것으로 확인 되었다.
본 연구를 통해 일중 수익률자료를 이용하여 산출한 변동성이 일별 종가를 기준으로 산출한 변동성 보다 예측력과 설명력이 높은 것으로 확인 되었다.
